【謎米財經分析報告】特朗普「解放日」互惠關稅下的印度股市投資機遇

 

 

特朗普將4月2日稱為「解放日」，表示這些關稅措施將使美國擺脫不公平貿易關係的束縛。這 些關稅將持續實施，直到特朗普認為貿易逆差和非互惠對待的威脅得到解決或緩解。

 

全球不同國家的關稅稅率比較

特朗普政府公布的關稅稅率顯示，不同國家面臨不同程度的「互惠關稅」，中國和越南等亞洲製造業大國面臨的關稅稅率遠高於印度，這可能為印度製造業帶來一定的競爭優勢。

對印度的關稅稅率與戰略定位 特朗普政府對印度的互惠關稅稅率為26%，雖然高於基礎關稅，但相較於中國、越南等直接競爭對手要低得多。 這一相對優惠的稅率反映了美印戰略關係的重要性。2025年2月，特朗普與印度總理莫迪就在

2030年前將雙邊貿易增加一倍至5000億美元達成協議，表明兩國致力於加強經貿合作。

 

2. 印度股市整體概況

近年表現與指數走勢

印度股市在過去幾年表現強勁，儘管經歷了疫情和其他全球經濟挑戰：

 

今年2月，印度股市超越香港成為全球第四大股票市場，反映了投資者對印度經濟的信心。然 而，特朗普的關稅公布後，印度股市與全球市場一道出現震盪，但隨後有所反彈。

市場估值:PE、殖利率分析

根據最新數據，印度股市目前的估值水平：

 

總體而言，印度股市的估值處於略高於歷史平均水平的位置，但並未達到過熱水平。考慮到印 度的經濟增長前景，當前估值或許仍有合理空間。

 

3. 受益於互惠關稅的五大印度產業分析

 

1. 製藥業

●  受益邏輯:製藥產品在互惠關稅政策中獲得豁免，免受額外關稅影響。印度是全球最大的仿製藥生產國，向美國供應近50%的仿製藥，佔美國出口總額的近10%。

●  發展潛力:印度製藥業佔美國出口總額的近10%，約90億美元。印度製藥公司在美國仿製藥市場的領先地位得以保持。未來藥品是否持續獲得豁免存在不確定性，但短期內 競爭優勢得以保持。

●  代表企業:Dr. Reddy's Laboratories (DRREDDY)
○ 市值:120.4億美元(2025年3月)
○ PE比率:18.2
○ 近年財務表現:2024財年收入同比增長12.8%，淨利潤增長22.5%

○ 美國業務佔比:42%(2024財年)

 

2. 紡織與服裝業

●  受益邏輯:美國對中國和孟加拉國的紡織品分別徵收145%和37%的關稅，而印度只需承擔26%的關稅，為印度紡織製造商提供了顯著的成本優勢。

●  發展潛力:印度紡織出口中28%(約96億美元)流向美國市場。關稅差距為印度紡織企業開拓美國市場提供了難得的機會，GTRI預計該領域可能實現溫和增長。

●  代表企業:KPR Mill Ltd (KPRMILL)
○ 市值:4.1億美元(2025年3月)
○ PE比率:15.8
○ 近年財務表現:2024財年收入同比增長7.2%，淨利潤增長6.8%

○ 出口業務佔比:55%，美國市場持續擴大

 

3. 電子製造業

●  受益邏輯:印度(26%)相對於中國(145%+)和越南(46%)的巨大關稅優勢，可能極大推動「中國+1」供應鏈轉移。

●  發展潛力:蘋果等公司已開始在印度生產iPhone等產品，關稅差距可加速這一趨勢。印 度電子產業協會(ICEA)表示，印度獲得了優於中國和越南等競爭對手的關稅待遇。

●  代表企業:Dixon Technologies (DIXON)
○ 市值:7.6億美元(2025年3月)
○ PE比率:68.5(反映高增長預期)
○ 近年財務表現:2024財年收入同比增長42.3%，淨利潤增長83.6%

○ 業務結構:主要為手機、LED電視等電子產品代工

 

4. 鋼鐵及金屬製品業

● 受益邏輯:根據印度政府內部報告，印度在特朗普對中國徵收更高關稅的背景下，有機 會增加鋼鐵和金屬製品對美國的出口。
●  發展潛力:印度擁有成熟的鋼鐵產業和豐富的原材料資源，印度鋼鐵協會認為關稅差 距可提升競爭力。

● 代表企業:Tata Steel (TATASTEEL)

○  市值:185億美元(2025年3月)

○  PE比率:9.8

○  近年財務表現:2024財年收入同比下降2.5%，淨利潤下降15.3%(受全球鋼價影響)

○  出口佔比:20%左右，美國出口有增長潛力

5. 資訊科技服務業

●  受益邏輯:雖然服務業不直接受關稅影響，但全球供應鏈重組和美企尋求降低成本的壓力可能為印度IT外包帶來機遇。

●  發展潛力:印度IT企業在美國市場擁有穩固客戶基礎，全球企業在關稅壓力下可能增加IT外包以節省成本。

●  代表企業:Infosys (INFY)
○ 市值:777.3億美元(2025年3月)
○ PE比率:22.6
○ 近年財務表現:2024Q3財季淨利潤同比增長11.4%，收入增長7.6%

○ 美國業務佔比:61.7%(2024財年)

 

4. 各投資機構對印度市場的觀點

國際投行對印度市場在互惠關稅下的評估

●  野村證券:根據2025年3月發布的研究分析，認為印度內需驅動的經濟可能減輕更廣泛 的風險。印度經濟較少依賴出口，相較其他亞洲市場更有韌性。

●  摩根士丹利:分析師認為，間接影響(如企業信心下降和貿易不確定性)可能構成比直 接貿易限制更大的挑戰。不過，印度相對於中國和越南的關稅優勢可能促使美國買家 轉向印度尋找替代供應商。

●  高盛集團:認為印度製藥和紡織行業將從關稅豁免和較低稅率中受益。預計外資可能從關稅較高的市場轉向印度，進一步推動印度股市。

印度國內機構的市場展望

●  ICICI證券:預計NIFTY 50指數將在22,800-23,800點區間內盤整，市場消化新關稅影響 和企業財報。

●  ASSOCHAM(印度工商會聯合會):主席Sanjay Nayar表示，相較其他亞洲市場，印度 受關稅影響較小，因為印度經濟更加內向。

●  GTRI(全球貿易研究倡議):創始人Ajay Srivastava認為，特朗普對多個亞洲和歐洲國 家實施更高關稅的決定，可能給印度提供加強其在全球貿易和製造業地位的機會。外資流向與機構投資策略變化 特朗普的關稅公布後，全球市場出現了資金流動的調整:

● 避險資產走強:黃金價格飆升至每盎司3,120美元的歷史新高，反映避險需求增加。

● 部分資金從中國和越南轉向印度:關稅差距促使投資者重新評估亞洲製造業投資。

● 機構投資者的策略正在調整:

○ 增加對印度製藥、電子及IT板塊的配置
○ 降低對高關稅國家出口導向型企業的敞口
○ 尋找印度國內消費相關機會以規避貿易風險

 

5. 進入路徑導航：香港、英國、台灣投資者的投資渠道

直接投資 香港投資者可通過以下方式購買印度股票：

• 通過香港券商:部分香港券商提供印度股票交易服務，如盈立證券、輝立證券等。

• 國際券商:Interactive Brokers等國際券商提供印度市場准入。

• 印度基金:通過投資在香港上市的印度股票基金或ETF，如安碩印度ETF。

• 印度ADR/GDR:在美國或歐洲市場購買印度公司的存託憑證。

 

8.2 英國投資者購買印度股票的管道

英國投資者可通過以下方式參與印度股市:

• 英國券商:Hargreaves Lansdown、Interactive Investor等提供印度股票交易。

• 國際交易平台:Trading 212、eToro等平台提供部分印度大型股票交易。

• 印度基金:投資專注於印度市場的基金，如Jupiter India Fund。

• 印度ETF:iShares MSCI India UCITS ETF等在倫敦交易所上市。

• 印度企業ADR/GDR:在倫敦交易所或美國市場交易的印度公司存託憑證。

 

8.3 台灣投資者購買印度股票的管道

台灣投資者可透過以下方式投資印度股市:

• 台灣券商:部分台灣券商提供印度股票交易服務。

• 國際券商:如Interactive Brokers等提供印度市場准入。

• 印度基金:投資在台灣註冊的印度股票基金。

• ETF:如元大印度ETF等在台灣證交所上市的產品。

• 印度ADR:在美國市場購買印度公司ADR。

 

印度在美ADR

●  印度主題的共同基金/ETF:在香港、倫敦、台灣等地交易所上市的、專注於投資印度市 場的ETF，例如在香港交易所上市的iShares ETF。

●  美國上市的印度ADR:

主要包括：

 

6. 投資風險與考量因素

●  政策波動性:關稅政策可能進一步調整或擴大，印度政府可能採取反制措施。

●  全球經濟放緩風險:特朗普的關稅已造成全球經濟增長預期下調，IMF警告可能將全球GDP增速下調0.3-0.5個百分點。

●  印度市場估值:印度股市估值處於略高於歷史平均水平的位置，對負面衝擊或增長不及預期較為敏感。

●  執行能力挑戰:印度能否有效抓住貿易轉移的機遇，取決於其製造業升級、基礎設施改善和營商環境優化的實際進展。

 

7. 結論與投資建議

特朗普「解放日」互惠關稅政策為印度帶來了結構性的潛在機遇，主要通過改變與主要競爭對 手的相對成本結構。但同時，也帶來了不確定性和風險。

短中長期展望

● 短期(3-6個月):市場波動可能持續，印度股市相對其他新興市場可能展現韌性。
● 中期(1-2年):全球供應鏈重組可能加速，印度作為替代製造基地的吸引力增強。製藥、紡織、電子製造等行業可能開始顯示競爭優勢。
● 長期(3-5年):印度可能成為全球製造業的重要中心，尤其在特定行業。

總之，特朗普的互惠關稅政策為印度市場帶來了戰略性機遇，尤其是相對於中國和越南等競 爭對手。投資者應在認識到短期波動風險的同時，審慎評估印度股市的長期增長潛力。在地緣 政治日益複雜和全球貿易秩序重構的背景下，印度的相對優勢和龐大內需市場可能使其成為 全球投資的重要目的地。

 

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